Бизнес и финансы в Российской Федерации > Бюджетирование капитала

Бюджетирование капитала

Бюджетированием капитала называется процесс, связанный с выбором и оценкой соответсвующей структуры затрат капитала, которая бы в наибольшей мере отвечала решению задачи максимизации благополучия держателей акций. Затраты капитала представляют собой долгосрочные инвестиции, производящиеся для расширения размеров производства, перемещение или обновление фиксированных активов или для получения других реальных выгод. Процесс бюджетирования капитала состоит из пяти раздельных, но взаимосвязанных между собой шагов: выработка предложения, анализ и рассмотрение предложения, принятие решения, осуществление его и контроль сроков исполнения. Предложения по затратам капитала могут быть независимыми или взаимоисключающими. Многие предприятия имеют ограниченные средства для капиталовложений, поэтому они должны выбирать наиболее важный и эффективный проект из существующих альтернатив. Способы осуществления управления бюджетированием капитала довольно многообразны. Выделим несколько типовых вариантов. /. Простейшие методы.

а) Метод средней нормы прибыли. Прежде чем осуществить инвестицию, финансовый менеджер должен просчитать предполагаемое соотношение средней прибыли, остающейся в распоряжении акционерного предприятия после выплаты налога и величиной предстоящих инвестиций. Решение об инвестировании приемлемо лишь в случае, если это отношение будет больше или равно средней норме прибыли, существующей в данной отрасли: (Р—1)/1 > Р', где Р — общий доход, Т — налоги, I — инвестиции, Р' — прибыль. б) Метод определения срока окупаемости. В случае определения величины годового дохода, финансовый менеджер берет отношение предстоящей инвестиции к годовому притоку наличного оборота (или просто к величине прибыли за год, выраженной в денежных единицах наличности). Для прибыли, состоящей из различных поступлений, а не только из наличных денег (например, из товаров или услуг) калькулируется совокупная прибыль на основе годового индекса доходов и определяется срок окупаемости инвестиций. Решение об инвестировании принимается только в том случае, если расчетный срок меньше или равен максимально приемлемому периоду окупаемости: 1/Рок > С, где I — инвестиции, Рок — доход, выраженный в наличности, С — срок окупаемости.

П. Усложненные методы. а) Метод определения чистой текущей стоимости. Он состоит в том, что финансовый менеджер определяет разность между текущей стоимостью наличных поступлений и предполагаемой инвестицией. Решение принимается в том случае, если разность больше или равна 0, в противном случае инвестиция неэффективна: (Р - I) > 0.

б) Метод определения показателя прибыльности. Он заключается в том, что финансовый менеджер определяет отношение текущей стоимости наличных поступлений к предполагаемым инвестициям. Решение принимается в том случае, если отношение больше или равно 1.

Политика дивидендов также относится к долгосрочным финансовым решениям. Структура функционирующего капитала определяется соотношением долгосрочного кредита, с одной стороны, а с другой стороны, величиной эмиссии обыкновенных акций. Долг и капитал, полученный за счет выпуска собственных акций, различается способами управления ими, требованиями дохода и структуры активов, порядком осуществления налогообложения.

При традиционном подходе к структуре капитала, в том случае, если действенность финансовых рычагов усиливается, стоимость долга обычно остается постоянной, а затем начинает расти (за счет процента), тогда как стоимость акции всегда растет. Оптимальной структурой капитала следует считать ту, при которой средняя стоимость капитала стремится к минимуму, а, следовательно, максимизируется стоимость акций.

Остаточная теория распределения дивиденда предлагает выплачивать девиденд, исходя из суммы, оставшейся после совершения всех возможных инвестиций и прочих производительных вложений. Эта теория утверждает, что политика дивидендов не воздействует на стоимость капитала предприятия и потому является неэффективной. Однако представители этого направления, более широко понимающие эту теорию, утверждают, что политика дивидендов весьма эффективна, так как выплачиваемый дивиденд снижает экономическую неопределенность акционеров, позволяя им учитывать свои прибыли по меньшему дисконтному проценту, а, следовательно, повышать тем самым курс акций.

Бизнес и финансы
Home